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本文摘要:作为全球唯一、短距离享有最原始铝产业链的南山铝业,在2016年将步入两个拐点:1)以定减完备上游“铝电”资产,将充份获益于电解铝景气度回落周期:我们指出电解铝行业正处于一个拐点期,随着供给侧改革大大前进,以及电解铝企业自身产业结构的调整,高耗能并且靠近消费地的电解铝生产能力将持续解散市场,电解铝行业的“挽回趋势”会被转变。已完成怡力电业并购后,公司依赖“低采买电+紧邻电解铝消费地”,将不具备显著的成本优势。

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作为全球唯一、短距离享有最原始铝产业链的南山铝业,在2016年将步入两个拐点:1)以定减完备上游“铝电”资产,将充份获益于电解铝景气度回落周期:我们指出电解铝行业正处于一个拐点期,随着供给侧改革大大前进,以及电解铝企业自身产业结构的调整,高耗能并且靠近消费地的电解铝生产能力将持续解散市场,电解铝行业的“挽回趋势”会被转变。已完成怡力电业并购后,公司依赖“低采买电+紧邻电解铝消费地”,将不具备显著的成本优势。2)汽车板、航空板、航空发动机锻件等“高端铝加工业务”随着工程的前进,2016年加工业务也或将跨越式发展:从公司更加将来的发展来看,我们更加重视的是公司“高端铝加工”业务。

随着20万吨高性能特种铝合金材料生产线、1.4万吨航空锻件生产线的投产,公司铝加工业务也将步入一个拐点。3)我们指出,公司合理价值区间为8.5-10.6元/股,给与“购入”评级。


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